LUIS FERRUZ

ENERGÍAS RENOVABLES

2012-02-27T00:11:00.007-08:00

Por Luis Ferruz

Heraldo de Aragón. Economía y Negocios

Domingo, 19 de febrero de 2012

INTEGRIDAD Y CONFIANZA: AUDITORÍAS Y RECORTES SELECTIVOS

2011-06-14T23:16:00.001-07:00

Por Luis Ferruz

Heraldo de Aragón. Economía y Negocios

Domingo, 12 de junio de 2011

EUROPA LANGUIDECE Y ESPAÑA TODAVÍA MÁS

2011-04-19T02:50:00.000-07:00

Por Luis Ferruz

DiarioAragonés.com

Noticia disponible en:
http://www.diarioaragones.com/firmas/luisferruz/17899-europa-languidece-y-espana-todavia-mas.html

CONFIANZA Y MOTIVACIÓN EN CLAVE FINANCIERA

2011-04-19T02:49:00.001-07:00

Por Luis Ferruz

DiarioAragonés.com

Noticia disponible en:
http://www.diarioaragones.com/firmas/luisferruz/16424-confianza-y-motivacion-en-clave-financiera.html

TERREMOTO EN JAPÓN: LAS CONSECUENCIAS FINANCIERAS

2011-04-19T02:47:00.000-07:00

Por Luis Ferruz

DiarioAragonés.com

Noticia disponible en:
http://www.diarioaragones.com/firmas/luisferruz/15769-terremoto-en-japon-las-consecuencias-financieras.html

EL NUEVO CAMPO DE FÚTBOL DEL REAL ZARAGOZA, S.A.D

2011-04-19T02:45:00.000-07:00

Por Luis Ferruz

DiarioAragonés.com

Noticia disponible en:
http://www.diarioaragones.com/firmas/luisferruz/14208-el-nuevo-campo-de-futbol-del-real-zaragoza-s-a-d.html

LAS "CIFRAS MÁGICAS" DE ARAGÓN

2011-04-19T02:42:00.000-07:00

Por Luis Ferruz

DiarioAragonés.com

Noticia disponible en:
http://www.diarioaragones.com/firmas/luisferruz/13137-las-cifras-magicas-de-aragon.html

REAL ZARAGOZA S.A.D.

2011-04-19T02:39:00.000-07:00

Por Luis Ferruz

DiarioAragonés.com

Noticia disponible en:
http://www.diarioaragones.com/firmas/luisferruz/11807-real-zaragoza-s-a-d.html

ENTREVISTA DE CEPYME AL CATEDRÁTICO DE FINANZAS LUIS FERRUZ. PYMES Y AUTÓNOMOS

2011-04-10T03:24:00.000-07:00

Noticia disponible en: http://bit.ly/eL9QBk

EL SER O NO SER DE LAS CAJAS DE AHORROS

2011-03-02T05:16:00.000-08:00

Por Luis Ferruz

Heraldo de Aragón. Economía y Negocios.

Domingo, 27 de febrero de 2011

RESPONSABILIDAD SOCIAL EMPRESARIAL

2011-02-13T11:50:00.000-08:00

Por Luis Ferruz

Heraldo de Aragón. Economía y Negocios.

Domingo, 13 de febrero de 2011

SECTOR FINANCIERO ESPAÑOL EN EL 2011: BANCOS Y CAJAS DE AHORROS

2011-02-02T03:05:00.000-08:00

Por Luis Ferruz

Heraldo de Aragón. Economía y negocios.
Domingo, 23 de enero de 2010

España tiene un problema financiero importante con su Endeudamiento, especialmente preocupante en todos los niveles, pero sobre todo en el Sector Privado de la Economía: Empresas, entre las que están Bancos y Cajas, y Familias. No obstante, el endeudamiento del Sector Público también es grave y preocupante, con algunas bolsas de falta de transparencia y de ineficiencia. De cualquier manera los ajustes han sido muy asimétricos y los han pagado fundamentalmente los funcionarios, pensionistas, desempleados, pequeñas y medias empresas, autónomos y familias. Asimismo también ha sido un error importante el parón inversor en infraestructuras, investigación, innovación y desarrollo, no buscando atajar el recorte de gasto público en otras zonas del presupuesto, así como una mayor lucha contra la Economía Subterránea, el Fraude Fiscal, los Paraísos Fiscales y un Sistema Financiero-Fiscal más progresivo y equitativo buscando un esfuerzo más generoso y solidario por parte de los más favorecidos por la fortuna.

No obstante, dicho esto, el problema de fondo más grave es el modelo político y el modelo productivo conectado con la formación y el modelo educativo, que debe estar mucho más diversificado y volcado hacia la innovación, formación, nuevas tecnologías y la exportación, donde el Sistema Financiero es una pieza clave.
Centrándonos en la Banca y Cajas de Ahorros en 2011 señalamos las líneas básicas en dicho sentido:

A) Los mercados financieros, la cotización del bono a diez años (que recordemos en cuanto a su diferencial con el bn10 alemán indica el riesgo político) y la bolsa española, la economía española es muy dependiente y sensible a la energía y sus precios, también el sector exterior muestra una importante debilidad, y por último tenemos una dependencia muy grande de la banca y cajas de ahorros.

B) Sobre el sector disponemos de interesantes informes históricos y perspectivas como es el caso del Banco de España, de la OCDE, de Moody´s y de UBS, entre otros. Todos ellos coinciden en general en el diagnóstico de un sector con problemas en el 2011 derivado del tema de las necesidades de financiación en el futuro así como la falta de transparencia en cuento a los riesgos financieros que se soportan así como expectativas de los mismos. Basilea III y la cumbre del G-20 de Seul han resuelto muy poco o nada sobre el tema, incluso agravándolo ya que aumentar las necesidades de capital y liquidez de la banca puede contraer aún mas el crédito hacia las empresas y familias, lo realmente importante es saber medir bien los riesgos financieros y en eso hay mucho por hacer como señalaron muchos y buenos Economistas Financieros de los USA con los que compartí antes del verano un reciente Congreso Financiero Internacional.

C) Sobre la mesa y calendario de actuaciones en el ámbito de AUMENTAR LA TRANSPARENCIA el Banco de España quiere que antes del mes de marzo Bancos y Cajas informen rigurosamente, de forma fidedigna, veraz y completa, sobre su RIESGO FINANCIERO INMOBILIARIO. Se está tardando ya mucho en conocer esa información así como en eliminar activos tóxicos o deteriorados para evitar sorpresas: el tema es muy sencillo y en cierto sentido ocurre como con el Real Zaragoza, que su Contabilidad, si no recuerdo mal, indica que sus jugadores valen 60 millones de euros, y eso sencillamente no se ajusta a la realidad actual del Real Zaragoza y los precios de mercado de sus jugadores si se vendieran en este momento. No es de recibo, según el Banco de España, estar manteniendo precios inmobiliarios en balance que son superiores o incluso muy superiores a los precios de mercado actuales, precios de mercado que incluso pueden caer un 20 por 100 más según muchos analistas.

D) Por todo ello, animo a que el Banco de España haga rigurosamente su labor de supervisión y control, que el Ejecutivo apoye como el que más (el que manda manda), que los partidos políticos se unan en este tema y en todos con Pactos de Estado, consenso o llamemosle como le llamemos, por el bien de España, de nuestras jóvenes generaciones, de nuestros pensionistas, de las pymes y autónomos, familias, desempleados, etc. etc. También deben apoyar, ser incisivos y exigir transparencia, información veraz y actuaciones mucho más rápidas los periodistas de todo tipo, pero especialmente los especializados en Economía, Empresa y Finanzas.

AUDIO ENTREVISTA EMPRENDEDORES

2011-01-25T03:51:00.000-08:00

Por Luis Ferruz

24 de enero de 2011

http://www.diarioaragones.com/escucha/24_enero_emprendedores_ferruz.mp3

(Próximamente en YouTube)

CREER O QUERER CREER

2011-01-13T04:26:00.000-08:00

Por Luis Ferruz

Heraldo de Aragón
Miércoles, 12 de enero de 2011

La Clave Financiera de la exitosa red social Facebook

2011-01-09T06:59:00.000-08:00

DiarioAragonés.com

Noticia disponible en:
http://www.diarioaragones.com/firmas/luisferruz/10807-la-clave-financiera-de-la-existosa-red-social-facebook.html

Reflexiones sobre el sistema financiero global: EMH y AMH

2011-01-04T04:38:00.000-08:00

DiarioAragonés.com

Noticia disponible en:
http://www.diarioaragones.com/firmas/luisferruz/10239-reflexiones-sobre-el-sistema-financiero-global-emh-y-amh.html

LAS PENSIONES EN ESPAÑA

2011-01-04T04:36:00.000-08:00

DiarioAragonés.com

Noticia disponible en:
http://www.diarioaragones.com/firmas/luisferrruz/7871-las-pensiones-en-espana.html

SITUACIÓN ACTUAL DE LA ECONOMÍA Y LAS FINANZAS DE ESPAÑA

2011-01-04T04:31:00.000-08:00

DiarioAragonés.com

Noticia disponible en:
http://www.diarioaragones.com/firmas/luisferruz/7058-situacion-actual-de-la-economia-y-las-finanzas-en-espana.html

¿QUÉ DIABLOS SON LOS MERCADOS?

2011-01-04T04:24:00.000-08:00

DiarioAragonés.com

Noticia disponible en:
http://www.diarioaragones.com/firmas/luisferruz/8256-%C2%BFqu%C3%A9-diablos-son-los-mercados.html

UNA INTERVENCIÓN PARA EVITAR INSOLVENCIAS

2011-01-04T04:17:00.001-08:00

Heraldo de Aragón. Economía y Negocios.
Domingo, 19 de diciembre de 2010

LAS PENSIONES Y EL ESTADO DE BIENESTAR

2010-12-08T09:46:00.000-08:00

Heraldo de Aragón
Sábado, 4 de diciembre de 2010

Noticia diponible en: http://www.unizar.es/prensa/noticias/1012/101207_z0_ha25.pdf

Los pilares del denominado Estado del Bienestar se basan fundamentalmente en a) Intervencionismo en Política Económica con un papel más activo del Estado con repercusiones en el aumento de los niveles del gasto público, especialmente el gasto social) b Intervención en el mercado de trabajo con vistas a la promoción del empleo c) Introducción de la Seguridad y Previsión Social para toda la población d) Potenciar el consumo para promover el empleo y d) Garantizar unos niveles mínimos de prestaciones sociales para toda la población.
Las Pensiones se enmarcan en el Sistema de Previsión Social, que comprende el sistema de Previsión Social Público y los Sistemas de Previsión Complementarios de Planes de Pensiones, individuales, de empresa o asociados.
Sin duda se trata de un buen enfoque y que ha dado buenos resultados, pero ahora la clave financiera es si lo podemos seguir financiando ortodoxamente en la grave situación actual. En este sentido, se observan importantes desequilibrios financieros, de manera que, tal y como se viene haciendo en toda Europa, o cambiamos el modelo o realizamos ajustes en el mismo, que pueden o deben incluso incluir un cambio en profundidad de modelo productivo y quizás de modelo político, afectando también al Sistema público de Pensiones.
Aspecto clave y radical es conseguir aumentar la productividad y disminuir los niveles de paro actuales, tan insoportables e insostenibles como el déficit público, y para ello tiene que haber crecimiento económico. Este vendrá de la mano de una reducción del déficit público, bien analizada por segmentos (algunos como infraestructuras, I+D+i no tendrían porqué bajar) y del aumento de las exportaciones. Para ello, es imprescindible mejorar la formación, innovación y tecnología de nuestras empresas, muy especialmente pymes y autónomos, y colocar la “marca España” en un lugar privilegiado en el mercado internacional.
Mientras llegan los resultados de un posible cambio de modelo productivo en profundidad, y previsiblemente también del político, algo que puede ir para muy largo, para que el sistema de pensiones funcione adecuadamente debe existir cierto equilibrio entre las personas que cotizan a la Seguridad Social y las que cobran la pensión.
En España este equilibrio está empezando a romperse debido a una esperanza de vida cada vez mayor (de las mayores del mundo) acompañada de una tasa de natalidad baja y una tasa de paro elevada, siendo estas dos últimas cifras de las más negativas de Europa.
La base de jóvenes se estrecha cada vez más en la pirámide poblacional, a la vez que el número de personas mayores de 65 años es cada vez mayor, poniéndose así de manifiesto el grave problema generacional que cuestiona la viabilidad del sistema de pensiones en el largo plazo. Se apuntan seguidamente las principales medidas a efectos de asegurar, dadas las circunstancias actuales, la viabilidad financiera a largo plazo de las Pensiones como elemento clave del Estado de Bienestar, que quizás no deberían haber sido afectadas por los ajustes ya que existen otras zonas de ineficiencia del Presupuesto en gastos corrientes que podrían haber garantizado su mantenimiento, continuidad e incluso aumento de algunas.
1.- Atrasar la edad de jubilación a los 67 años . Aunque desde el punto de vista financiero se presenta como una buena solución, esta medida genera un gran rechazo y desencanto en la sociedad ante el modelo político. Hay que tomar muy buena nota del caso francés.
Por una parte, los jóvenes lo ven como una amenaza. El paro juvenil en España es ya de más del 40%, la mayor tasa en toda Europa. El hecho de que se alargue la vida laboral de la población que está trabajando no ayuda a la incorporación a corto plazo de los más jóvenes en el mercado laboral.
Por otra parte, existen distintos puntos de vista sobre la productividad de los trabajadores a cierta edad. Mientras algunos opinan que un aumento en la esperanza de vida hace que la población pueda trabajar más años, otros cuestionan la capacidad de trabajo a ciertas edades y prevén un incremento en los gastos sociales derivados fundamentalmente de la asistencia médica que necesitarían los trabajadores más longevos.
Conviene desde luego tener muy en cuenta que atrasar la edad de jubilación a los 67 años es un mero parche y no regarantiza la viabilidad del sistema a largo plazo. Es una medida desde luego muy impopular incluso entre los jóvenes, supone también tener a personas normalmente no muy motivadas en sus puestos de trabajo y con mayor demanda de servicios médicos y bajas por enfermedad, incapacidades laborales, etc.
También deben tenerse en cuenta ciertos como que la esperanza de vida de segmentos de rentas bajas es menor que la de segmentos de rentas bajas, por lo que pueden producirse indeseados efectos asimétricos de transferencia de renta.
2. Eliminar las prejubilaciones o flexibilizar mucho el tema con Política Fiscal desincentivadora.
En los últimos años han sido muchas las personas que con poco más de cincuenta años se han visto en casa cobrando una pensión cuando aún son población activa altamente productiva.
Ante este panorama, incentivar a las empresas con Política Fiscal para que no prejubilen y desincentivarlas con penalizaciones fiscales si prejubilan parece la mejor solución para hacer que éstas se lo piensen más a la hora de prejubilar a sus empleados.
El caso especial de la banca merece especial atención. Podría hablarse de una sobreprotección del Estado al sector financiero y excesos en los convenios .
3. Ampliar el plazo de cálculo de la pensión.Hasta ahora, para configurar la cuantía a recibir por cada pensionista se tenía en cuenta el sueldo cobrado en los últimos 15 años de vida laboral.
A este respecto, se podría plantear la ampliación de este plazo a 20 años o incluso a toda la vida laboral para conseguir una disminución en la cuantía de las pensiones. Se trata, por motivos técnicos y de sentido común financiero una medida de gran consenso.
Fomentar los Planes de Pensiones privados y los de empresa. Además del sistema de pensiones público, que tiene carácter obligatorio, existen diversos instrumentos financieros de ahorro que tratan de completar la pensión pública y cuya contratación es voluntaria. Entre estos productos destacan los planes de pensiones.
Los planes de pensiones de empresa, incluso obligatorios, podrían ser también un importante componente para dotar de más viabilidad al Sistema. Sería conveniente introducir ciertas reformas al estilo de ciertos modelos nórdicos y anglosajones.
4. Políticas de fomento de la natalidad.
Facilitar la compatibilización de la vida laboral con la familiar, siguiendo el modelo nórdico, parece la clave para impulsar el número de nacimientos. En este sentido, iniciativas como la apertura de guarderías públicas o la ampliación de los permisos de maternidad y paternidad son apoyadas por gran parte de la sociedad.
Sin embargo, la puesta en marcha de estas políticas no parece muy factible debido al mal estado de las arcas públicas que ha provocado el establecimiento de una política de contención del gasto estatal.
La ampliación de permisos de maternidad es una piedra angular en este proceso. La comparativa con los países nórdicos demuestra que la productividad no baja. No se puede impulsar de ninguna manera la natalidad si no se crea un modelo que compatibilice la vida familiar con la laboral.
A modo de resumen y reflexión final indicar que el actual sistema de Seguridad Social en España es sólido y está equilibrado en tanto en cuanto permite garantizar la viabilidad financiera de las pensiones en el corto y medio plazo. No obstante en el largo plazo, proyectando tendencias actuales, el desequilibrio financiero proviene de factores tales como el envejecimiento de la población, bajas tasas de natalidad y altos niveles de desempleo. Por lo tanto, son necesarias diversas reformas, que deben abordarse cuanto antes, encaminadas a garantizar el sistema tales como ampliar el plazo de cálculo de la pensión, fomentar la natalidad y sobre todo crecer en empleo dotando a las empresas de más innovación, formación y tecnología con vistas a aumentar considerablemente las exportaciones.

CAMBIO DE MODELO PRODUCTIVO Y POLÍTICO

2010-11-27T05:44:00.000-08:00

DiarioAragonés. com

Noticia diponible en:http://www.diarioaragones.com/firmas/luisferruz/5997-cambio-de-modelo-productivo-y-politico.html

Se habla mucho, y con razón, de la necesidad de un cambio de modelo productivo en España. En este sentido, los informes del Fondo Monetario Internacional, FMI, son una referencia obligada para comprender ideas, análisis y desarrollos operativos al respecto, con especial énfasis en el problema del desempleo.Por cierto que el FMI, sus análisis y recomendaciones, han sido y son, no me cabe la menor duda, un factor clave para entender en gran medida el impresionante giro en la Política Económica Española que ha dado el Gobierno de España, y en general toda la EuroZona, en cuanto a controlar gastos y déficit público, flexibilizar mercado laboral, reforma de las pensiones, subir impuestos, congelaciones y disminuciones diversas en pensiones, sueldos de funcionarios, etc.

Los ajustes, en el caso español, aunque tardíos, asimétricos e insuficientes podríamos decir que en general van en la dirección correcta.Dicho todo esto, entiendo que no es menos cierto que toda la EuroZona, muy atomizada y sin voz única en casi nada, languidece en muchos aspectos, entre ellos representación y fuerza en organismos internacionales. Así mismo, muchos países, como Francia, tienen factores comunes, aunque menos graves que la situación de las Finanzas en España, tanto públicas como privadas, y desde mi punto de vista el denominador común es una creciente insatisfacción colectiva interconectada con el acelerado deterioro del prestigio de la clase política.

LAS PYMES Y SU REACTIVACIÓN ECONÓMICA

2010-11-03T04:00:00.000-07:00

Heraldo de Aragón. Economía y Negocios.
Domingo, 31 de octubre de 2010

CHINA Y LAS OTRAS POTENCIAS EMERGENTES: LO QUE SE AVECINA

2010-10-19T01:52:00.000-07:00

Heraldo de Aragón. Economía y Negocios.

Domingo, 17 de octubre de 2010

ENTREVISTA. "PARA LAS PENSIONES HABRÍA QUE CONSIDERAR TODA LA VIDA LABORAL"

2010-10-10T05:27:00.000-07:00

Heraldo de Aragón. Economía y Negocios.

Domingo, 10 de octubre de 2010

RECUPERACION ECONÓMICA Y AJUSTE IMPOSITIVO

2010-09-20T02:09:00.000-07:00

Heraldo de Aragón. Economía y Negocios.

Domingo, 19 de septiembre de 2010

Para consolidar la recuperación económica en toda Europa otro necesario ajuste es el impositivo, especialmente para el caso español.

Los Presupuestos del Estado son un instrumento fundamental para modular y modelar hasta cierto punto la Economía Pública y Privada, de manera que es conveniente, prudente y necesario un cambio de cierta importancia en la fiscalidad, al alza desde mi punto de vista, en este especial y grave momento clave para salir con acierto de la crisis, sin dejar de mirar en ningún momento el objetivo de reducir el déficit actual hasta unos 35.000 millones de euros para el 2013.

En relación con medidas a tomar da toda la impresión, existiendo amplio consenso, de que no resulta conveniente realizar ningún cambio en sociedades, pero sí en personas físicas, siendo necesario en primer lugar distinguir entre patrimonio y renta.

Sobre patrimonio, hay que pensar seriamente en recuperar el extinto impuesto sobre el patrimonio o bien medidas similares que se aplican en países europeos avanzados muy próximos al nuestro, que en este caso no debemos olvidar que tienen un efecto recaudatorio final muy limitado y que para conseguir máxima efectividad deberían ser aplicadas en contexto de mercado único a ser posible en toda la Eurozona. Las comparativas finaciero-fiscales europeas y en general internacionales, salvando las distancias y los equívocos, siempre nos dan pistas importantes sobre nuestro propio devenir en el acertado comportamiento financiero-fiscal.

A nivel de renta, los cambios en tipos marginales en rentas del trabajo sí que tienen unos efectos recaudatorios más intensos, así como también unos adecuados tratamientos de las rentas de capital escindiendo con mayor presión fiscal los posibles cuadros especulativos en cuanto a altas ganancias y en poco espacio de tiempo, lo que previsiblemente podría también dar más estabilidad en el largo plazo a los mercados de capitales, inmobiliarios, etc. Especial consideración merecen las rentas de las SICAV, pero da toda la impresión, desde mi punto de vista, siempre y cuando se realicen cambios coordinados en toda la Eurozona y se traten de manera muy eficaz a nivel mundial la existencia de los denominados paraísos fiscales. En fin, Gobierno Europeo desde el Parlamento Europeo de las Finanzas Públicas, Códigos de Buen Gobierno y Responsabilidad Social para toda Europa.

Por supuesto, el ajuste impositivo es una pieza más de un puzzle realmente complejo con importantes interacciones para la consolidación de la salida de la crisis y donde el recorte a la baja del gasto corriente, aumentar la productividad y competitividad, apoyo a la innovación, recolocación de desempleados, reducir el endeudamiento, la reforma de las pensiones, atajar la economía subterránea y el fraude fiscal son componentes tan importantes o mucho más entre todos ellos que el ajuste impositivo.

GOBIERNO CORPORATIVO Y RESPONSABILIDAD SOCIAL EN LA EMPRESA

2010-07-10T11:51:00.000-07:00

AUTORES: LUIS FERRUZ AGUDO, ISABEL MARCO SANJUÁN, ISABEL ACERO FRAILE

Quiasmo Editorial, Madrid, 2010, 284 páginas

A pesar de que hoy en día la mayor parte de profesionales y académicos están familiarizados con los términos “Responsabilidad Social”, “Gobierno Corporativo”, “Códigos de Buen Gobierno”…, conviene reflexionar sobre las siguientes cuestiones: ¿sabemos realmente a qué se refieren estos conceptos?, ¿conocemos con detalle cuáles son las actuaciones desarrolladas en España con relación al Gobierno Corporativo?, ¿qué normativas o recomendaciones están vigentes actualmente en España?, etc.
Para responder a estas y a otras muchas cuestiones, el lector cuenta con el presente libro, cuyo objetivo es profundizar en el estudio del Gobierno Corporativo y la Responsabilidad Social, mostrando un especial interés en el contexto español.
Para ello, el libro presenta en primer lugar un análisis comparativo de los principales Códigos de Buen Gobierno, tanto a nivel nacional como internacional, examinando las recomendaciones que en cada uno de estos Códigos se realizan en torno a la figura de los Consejos de Administración. Asimismo, se incluye una detallada revisión del contexto normativo europeo y español con el objetivo de conocer la legislación vigente en esta área. Para completar el trabajo, se reflexiona sobre el papel del Gobierno Corporativo y la Responsabilidad Social en la actual época de crisis. Por otro lado, como complemento al enfoque de carácter más profesional adoptado en el libro, se incluye también una perspectiva másacadémica, revisando la principal literatura enfocada en el Gobierno Corporativo y la Responsabilidad Social.
Así, no queda más que animar al lector a que inicie la lectura del libro que tiene en sus manos y disfrute del mismo adquiriendo nuevos conocimientos sobre Gobierno Corporativo y Responsabilidad Social o ampliando los que ya pudiera tener.

MAXIMA ALERTA FINANCIERA EN LA EUROZONA

2010-05-24T01:37:00.001-07:00

Heraldo de Aragón. Economía y Negocios.

Domingo, 23 de mayo de 2010

La situación económica y financiera en toda la Eurozona es de máxima alerta por múltiples motivos, tanto de tipo coyuntural como estructural. Alemania no lanza mensajes precisamente optimistas sobre el Euro, que sigue debilitándose, con una China atesorando dólares en grandes cantidades. Grecia sigue siendo un foco de problemas muy preocupante, necesitada de un gran Hercules Financiero que limpie a fondo sus ominosas Finanzas - Cuadras de Augías, y puede repercutir en buena parte de Europa del Este, aún con las multimillonarias ayudas de la EuroZona y del FMI. Alemania tiene el 30 por 100 de la deuda griega y los bancos franceses están también muy expuestos. Un motivo de grave preocupación adicional, para el caso español en particular, son algunas señales de riesgo específico como que es inaudito que la rentabilidad de las letras a 12 meses supere al euribor al mismo plazo y las dificultades crecientes para colocación de Deuda Pública, también incipientes señales, muy débiles todavía, de posible deflación, que de instalarse implicaría una profundización del repliegue del consumo y crecimiento injustificado del ahorro, lo que podría llevar a una caida de precios y del consumo sostenidas. En el caso español se deben de seguir tomando medidas articuladas en un plan globlal, pactado y consensuado al máximo, como las que dramática e impopularmente ha tenido que afrontar recientemente el Gobierno de España, pero es imperioso también el poner orden en las Finanzas Municipales y estimular el Empleo con agresivos planes de formación diversificadores de nuestro modelo productivo e incentivación de contratación con medidas diversas como rebaja de cotizaciones sociales especialmente para desempleados y menores de 30 años, compensando el desequilibrio financiero global vía impuestos directos, con mayor transparencia,Códigos de Buen Gobierno y Responsabilidad Social de obligado cumplimiento, entre otros aspectos. De momento, el recorte de gastos del Ejecutivo tendrá repercusiones a corto plazo de tipo ligeramente negativas en el consumo y la inversión, pero los efectos positivos deberían empezar a notarse en los próximos meses, previsiblemente para finales de este 2010, principios del 2011, acompañados de otras medidas coherentes e integradas, y siempre y cuando los condicionantes internos y la evolución del entorno internacional permita que tengamos algo de inflación y el desempleo cambie la tendencia.

MERCADO LABORAL, VIDA LABORAL Y PENSIONES

2010-05-16T23:59:00.000-07:00

Heraldo de Aragón. Economía y Negocios.

Domingo, 16 de mayo de 2010

Las conexiones entre la crisis, déficit público, mercado laboral y paro es clara y evidente como ha señalado repetida y también recientemente el Gobernador del Banco de España y otros responsables de organismos internacionales muy cualificados, con alguna próxima visita de estos últimos para analizar la marcha y previsiones de la Economía Española, su Sistema Financiero y el necesario cambio de modelo productivo.

También las ramificaciones y conexiones son notables por lo referido a los Sistemas de Previsión Social, edad de jubilación, pensiones de la Seguridad Social y sistema complementario de pensiones privadas, todo ello relacionado con lo indicado anteriormente y dejando bien claro que el paro es el problema fundamental que hay que atajar, con rasgos y sesgos dramáticamente negativos para el caso español en el contexto europeo.

En todo este contexto, desde la perspectiva financiera sería recomendable, con las cifras y proyecciones que se manejan en estos momentos, llevar en promedio, gradualmente, la vida laboral algo más allá de los 67 años incluso. Los índices de natalidad españoles son de los más bajos de Europa, la mitad que en Francia, nuestra población va a estar crecientemente envejecida, con proyecciones para el año 2050 de que la relación actual de cuatro personas por edad de trabajar por pensionista estará algo menos de la mitad de lo que ocurre ahora, lo que sin duda debe ponernos en alerta total con las proyecciones que se manejan actualmente.

Conviene analizar de manera prudente y razonable los niveles de tasas de sustitución de pensión sobre salario, que son en España del orden del 80 por ciento, lo que compara por ejemplo en entorno europeo con el 85 por 100 de Grecia o el 30 por 100 de Reino Unido. Lo que de cualquier manera debería ocurrir en el largo plazo es un mayor interés y potenciación financiero-fiscal por los sistemas privados complementarios de previsión, seguro y ahorro-previsión para la edad de jubilación. Finalmente, dada la situación económica y financiera, es absolutamente recomendable un gran esfuerzo solidario de las personas e instituciones más favorecidas por la fortuna, así como mecanismos institucionales bien dotados financieramente que den mayor estabilidad y prevención frente a potenciales crisis internacionales que seguirá habiendo en el futuro.

POR EL CAMBIO

2010-05-09T03:07:00.000-07:00

El Periódico de Aragón

Domingo, 9 de mayo de 2010

España está inmersa en una grave crisis, económica, financiera y, sobre todo, de empleo. Pero también crisis de ideas, normas y enfoques nacionales pactados como mínimo por los dos grandes partidos y aplicados a través de códigos de buen gobierno de obligado cumplimiento, tanto en el sector público como en el privado, con la necesidad y urgencia que requiere este especial y delicado momento.

El caso griego, como también en cierta medida el portugués, el irlandés y el italiano, nos alerta sobremanera, ya que aunque estamos a años luz de la economía y las finanzas griegas, auténticas sombrías cuadras de Augías, nos indica con toda claridad la necesidad de aprender en cabeza ajena y hacer los deberes necesarios con un imperioso y urgente cambio de modelo productivo consensuado a nivel nacional, con un referente y modelo de otros países paradigmáticos europeos.

Conviene oír con más detenimiento al Banco de España y al FMI en la parte más ortodoxa y normativa de las finanzas, desprovistas de ideología y enfocadas a la gestión y eficiencia, así como otros importantes dictámenes de carácter nacional, europeo e internacional. Hay muchos rasgos y aspectos de convergencia entre dichos diagnósticos y la necesidad de cambios importantes en el sistema financiero y en el mercado laboral. También en el sector inmobiliario, turístico, pensiones, educación y otros.

España, su economía y sus finanzas, se ha ido perfilando en las dos últimas décadas, con gobiernos de uno y otro signo, en una estrategia poco diversificada y con poca visión de futuro. Se han potenciado sectores que al estallar la crisis con toda su crudeza nos han llevado a desequilibrios que han mostrado nuestras debilidades estructurales.

Es urgente una diversificación de la economía con una progresiva reducción del gasto público. Por ejemplo, sería muy conveniente una educación superior con menor dependencia de la financiación pública, con más componente emprendedor y que, siguiendo el modelo de Australia y Reino Unido, captara estudiantes internacionales combinando educación con turismo.

GRECIA Y EL HUNDIMIENTO DE LAS BOLSAS

2010-05-05T08:59:00.001-07:00

Aragón Digital.

3 de mayo de 2010

Grecia tiene su deuda pública con una calificación de tipo bono-basura. Alta rentabilidad con altísimo riesgo, con un 200% más de rentabilidad que la deuda pública alemana similar, con un riesgo-país por las nubes si no viene pronto ayuda europea y del Fondo Monetario Internacional, para lo que previsiblemente habrá que esperar, y no hay mucho tiempo, que Grecia se comprometa mucho más en disciplina presupuestaria, gasto público, etc.

La acumulación de malas noticias, las vacilaciones alemanas en cuanto al rescate a Grecia, el efecto menor pero en línea de tendencia similar en Portugal y el posible efecto de deriva para otros países como Irlanda ha hundido las Bolsas de esta envejecida Europa, atomizada y descoordinada, sin voz única en casi todos los escenarios, frente al creciente impulso y protagonismo de los países emergentes, especialmente China e India, con unos Estados Unidos recuperándose de manera brillante de su casi colapso total de su sistema financiero al borde del abismo.

No se puede vivir eternamente con mayores gastos que ingresos y recurriendo a un creciente endeudamiento. No hace falta pasar por Harvard ni por el Instituto Tecnológico de Massachussets para darse cuenta de cosas de sentido común financiero. Y encima presumir de niveles de vida que no puedes abordar con un mínimo de racionalidad financiera. Algo que podemos aplicar también a personas, familias y empresas, tanto del sector público como del privado. Alemania está ya muy cansada de tanta responsabilidad en Europa y su ministro de Finanzas está particularmente radicalizado con tantas peticiones ingentes de dinero al pobre y sufrido contribuyente alemán.

Grecia es un país relativamente pequeño en el contexto de la Unión Europea y merece la pena que Europa, sin necesidad del FMI, ayude a salvarla de su grave situación actual. Pero la contrapartida debe ser no sólo para Grecia, sino también para países como Portugal, Irlanda, España e Italia y en general en toda la Unión Europea, códigos de buen gobierno y responsabilidad social en el sector público, con transparencia y buen gobierno similar a países paradigmáticos del norte de Europa dejar de aumentar el endeudamiento y el gasto público… Pero, urgentemente, con déficits en niveles sostenibles y decrecientes. Hay que abandonar la política en minúsculas, sumar y no restar, unidad, consenso y no confrontación estéril con miras en el corto plazo y próximas elecciones, y consecución de un gran Pacto de Estado en todos los ámbitos posibles, con importantes reformas estructurales, especialmente con urgencia ahora en el sistema financiero y el mercado laboral.

De lo contrario, en pocos meses podríamos ver, entre otros aspectos muy negativos, nuestra deuda pública en niveles de calificación de riesgo similares a los ya algo críticos en estos días de Portugal, creándose con ciertos rasgos estructurales dos Europas de muy diferente alcance y velocidad, con explosión de nacionalismos y fundamentalismos que no podemos permitir de ninguna manera.

No sería partidario de que el FMI resuelva el caso Griego y otros que pueden surgir, sino Europa. Ya está bien de pedir ayuda al séptimo de caballería. Quizás simplemente Grecia no debería haber entrado en Zona Euro, y lo de Turquía mejor lo dejamos para muchísimo más adelante; claro, no creo que necesitemos más Europa, sino mejor gestionada la que tenemos, quizás ya excesivamente sobredimensionada en Zona Euro.

Y en todo este panorama, los supervisores y reguladores financieros han actuado bastante deficientemente, y como muestra diré un solo botón: con un sistema financiero alemán que tiene más de un tercio de toda la deuda griega … ¿Dónde ha estado el Banco Central Alemán en todo este tinglado castigando con firmeza a los especuladores?

En cuanto a la crisis griega, lo que yo creo es que teniendo en cuenta el tamaño de Grecia, que es país pequeño de la UE, merece la pena hacer el esfuerzo para salvar su economía y ayudar entre todos los demás países.

Pero, precisamente, los países mediterráneos como España, Grecia, Italia y Portugal deberíamos cambiar radicalmente nuestro sistema presupuestario y económico para ser más competitivos, pues la crisis de ahora nos está desbordando a todos.

Es imprescindible conseguir Gobiernos más sanos y eficaces, y aprobar un código de buen gobierno público en todos los países y llevarlo a rajatabla, pues así se evitarán en el futuro situaciones como la griega.

En resumen: sí a la ayuda para salvar el euro, que a todos los europeos nos conviene estratégicamente; y reforma radical de los Gobiernos y administraciones europeas, y en particular mediterráneas, para equipararnos en transparencia y buen gobierno a las del norte de Europa.

Si no, se crearán dos Europas a dos velocidades y con los nacionalismos, los egoísmos nacionales, etc., hay peligro en el futuro de disgregar Europa. Y eso no lo podemos permitir.

GRECIA Y EL HUNDIMIENTO DE LAS BOLSAS

2010-05-05T08:59:00.000-07:00

Aragón Digital,

3 de mayo de 2010

Si no, se crearán dos Europas a dos velocidades y con los nacionalismos, los egoísmos nacionales, etc., hay peligro en el futuro de disgregar Europa. Y eso no lo podemos permitir.

ENTREVISTA DEL 25 DE MARZO EN RADIO INTERECONOMÍA

2010-03-26T02:12:00.000-07:00

Os dejo el audio de la entrevista que me realizó Olivier Vilain en Radio Intereconomía en la que trato el tema de la Ley de morosidad que exige a los proveedores pagar con prontitud. Expongo, a su vez, algunos puntos negativos de esta Ley (actitud de las cajas de ahorros, de los Ayuntamientos y Administraciones Públicas, etc).

Hablo sobre el recorte del gasto público que va más allá de la aplicación de esta Ley, sobre el objetivo del 3%, recortar el plazo transitorio de aplicación, lo que limitaría a 30 días los plazos de la administración con relación a los proveedores (habría que ver el tema de las contratas y subcontratas más detenidamente).

Entrevista Radio Intereconomía

TERTULIA ECONÓMICA EN RADIO INTERECONOMÍA

2010-03-23T03:11:00.000-07:00

A continuación adjunto un enlace de una tertulia radiofónica del 12 de enero en la que intervengo junto a César Ciriano, presidente de Fundiniciativas, Ernesto Clar y que presenta Oliver Vilain.

Analizo, a título personal, la previsión para 2010 de la economía mundial; el comportamiento de los operadores de bolsa y del petróleo, etc.

http://www.radioebro.es/intercambio/120110_INTERECONOMIA_TERTULIA.mp3

ECONOMÍA FINANCIERA Y FONDO MONETARIO INTERNACIONAL

2010-03-23T02:50:00.000-07:00

El 14 de febrero en el suplemento Economía y Negocios de Heraldo de Aragón se me publicó un artículo titulado "Economía Financiera y Fondo Monetario Internacional".

La situación actual de la Economía Mundial está, afortunadamente, a años luz de lo que estaba en el tercer trimestre de 2007 y buena parte del 2008. La situación estuvo a punto de ser irreversible con un posible colapso del sistema financiero mundial, del americano en particular, pero también del europeo. En el fondo son palabras que recogen también recientes mensajes, creo que con mucho acierto, lanzadas por el presidente Barack Obama. Ante la grave situación se tomaron medidas adecuadas y crecientemente coordinadas a nivel internacional, especialmente, entre otros actores económicos y financieros, por los Bancos Centrales, también por el Banco Central Europeo que quizás reaccionó algo tarde probablemente por excesivo peso de monetaristas fundamentalistas en su seno que sólo veían, hasta cierto punto del devenir de los acontecimientos, un indicador fundamental, a saber la brújula de precios-inflación y para nada consideraban otros factores.

Para comprender en su justa medida muchos temas y aspectos de Economía Financiera es muy conveniente indicar que, dado que en el centro de todo se encuentran las personas y las instituciones, la Economía y las Finanzas posiblemente sean más complicadas que la Mecánica Cuántica. En primer lugar, las personas, las instituciones, las empresas, hacen lo que tienen que hacer, si es que eso está totalmente claro, o bien se apartan del supuesto marco normativo-ortodoxo y hacen cosas que vaya usted a saber por qué lo hacen. Mejor dejar aquí este aspecto porque desde luego todo esto es más complicado, al menos a mí así me lo parece, que conocer por qué hace lo que hace un electrón. Por otro lado, en Economía Financiera quizás habría que hablar más bien, en su caso, de tendencias y proyecciones, más que de leyes y regularidades inmutables predecibles con fiabilidad absoluta, lo cual no hay que confundir como hacen algunos con una falta total de fiabilidad de las estimaciones.

El “Critón” es un breve diálogo de Platón, pero ya se apunta de alguna manera que hay evaluaciones y previsiones sobre el mismo tema emitidas por diferentes personas y que si tienes preguntas y dudas de gimnasia no conviene resolverlas con el primero que pase por la calle sino con tu maestro de gimnasia, que se supone te va a decir lo más acertado según sun conocimiento. Actualmente estamos muy lejos en Finanzas de tener una potencia conceptual y técnico-operativa como la Física, la Química, la Astronomía, la Medicina, etc. pero hemos avanzado mucho y muy rápidamente.

Dejando aparte si en Economía Financiera podemos llegar en algún momento a realizar predicciones a largo plazo con total fiabilidad como en algunos campos científicos, cosa que veo claramente imposible por el tema de los actores intervinientes y por mi creencia entiendo que razonada en la eficiencia progresiva, en general, de los mercados financieros (siempre subsisten algunas ineficiencias, pero no se anula la mayor), no es menos cierto que se pueden realizar estimaciones, yo no diría predicciones al estilo de Ciencias Exactas (salvo ceteris paribus), de cierta fiabilidad en plazos cortos en base a lo que podríamos denominar como las mejores estimaciones con la mejor información disponible en cada momento. Samuelson, el Premio Nobel fallecido en diciembre de 2009, entiendo, como muchos otros destacados economistas como uno de sus sobrinos actual principal asesor del presidente Obama en temas económicos y financieros, que ve claramente el gran avance de la Economía y las Finanzas en muchos temas, resolviendo problemas concretos y específicos para consumidores, trabajadores, empresas, instituciones públicas, etc. y aumentando conforme pasan los años en capacidad de estimación y anticipación incluso a las crisis económicas y los cambios de ciclo, utilizando el símil de cada vez más potentes faros de un coche alumbrando el camino que está por venir. Y es también cierto, que no es lo mismo que haga estimaciones el FMI que el primero que pasa por la calle.

No obstante, dicho todo lo anterior, creo, en mi modesta opinión, que el funesto mensaje y predicción del FMI de que España seguirá en recesión en 2010 hay que tomarlo como una buena pero lamentable estimación, aunque puede haber otras también muy respetables y menos negativas, pero ese dato y las cifras de acompañamiento ilustrándolo son estimaciones, no diré por supuesto sujetas a error, que lo podría decir, sino a posibilidad real de cambio en base a una acertada e ilusionante política económica que bien instrumentada y aceptada por todos con un gran pacto social cambie una realidad que no queremos ni debemos aceptar resignadamente, sobre todo en el grave y dramático problema de las personas desempleadas y destrucción de empresas.

AGUAS REVUELTAS

2010-03-19T03:02:00.000-07:00

Hoy, 19 de febrero de 2010, Heraldo de Aragón publica en su página 35 un artículo mío titulado "Aguas revueltas", que transcribo a continuación:

Las cajas de ahorros españolas están siendo moduladas por el Banco de España hacia fusiones sinérgicas que buscan mayor fortaleza en Europa, obtener economías de escala, así como mayores facilidades para acceder y emitir en grandes mercados financieros. En este contexto, la patronal del sector, la CECA, está atravesando un delicado momento ya que su presidente, Juan Ramón Quintás, dimitió el miércoles al no conseguir apoyos necesarios por parte de las grandes cajas en cuanto a diversos aspectos, entre ellos los relacionados con su propia sucesión al frente de la CECA. La que hasta hace poco era una candidatura muy seria y profesional (la de Amado Franco, presidente de Ibercaja, apoyada por el Gobierno de Aragón), se ha visto truncada por la irrupción en escena de nuevos candidatos y la falta de apoyo a la tesis del ya dimitido Quintás. La Caixa y Caja Madrid han sido actores claves en todo este proceso. Posiblemente no está todo perdido para Amado Franco y puede llegar a ser el presidente de la CECA. No obstante, han surgido otros candidatos como Isidre Fainé (La Caixa) o, en menor medida, Braulio Medel (Unicaja). Desde luego, las opiniones de Rodrigo Rato (Caja Madrid) van a ser también de mucho peso.

La situación que se ha creado con la sucesión de la CECA, así como otras muchas en el sector, se debe al tinglado político-financiero que es el conjunto de las cajas de ahorro españolas y que saca a la luz todos sus defectos en situaciones críticas como las que vive nuestro sistema financiero. En general, todo el sistema mundial ha estado al borde del colapso y no veo que seamos conscientes de ello tomando medidas adecuadas para que no se repita el efecto retorno de lo mismo.

Aparte de mejoras en los sistemas de detección de crisis como la actual, sería deseable tener protocolos de actuación económicos y financieros ante muy diversas situaciones, especialmente de conflictos de intereses, como las que existen en la CECA. Estos protocolos deben ser extensibles a muchos ámbitos de actuación empresarial, tanto públicos como privados. Son los Códigos de Buen Gobierno y Responsabilidad Social, que progresivamente deberían ser de obligado cumplimiento, al estilo que marca el pragmático enfoque impuesto recientemente por Estados Unidos.

2010: El año de los Fondos de Inversión.

2010-03-10T10:28:00.000-08:00

Este artículo que transcribo a continuación lo publicó el Heraldo de Aragón el 17 de enero de 2010.

La Economía Mundial está claramente en general con signos de estabilización y recuperación. En el caso europeo con países claramente saliendo de la recesión con una primera velocidad como es el caso de Alemania y Francia, mientras que otros van algo rezagados, como Inglaterra y España, teniendo cada uno su componente sistemático global más sus propias especificidades. Para España, el excesivo peso del sector constructor e inmobiliario en la Economía (permitido por Gobiernos, Comunidades Autónomas y Ayuntamientos de todo tipo) lastrará la recuperación, pero también hay que reconocer que de 2004 a 2008 permitió el mayor crecimiento en el empleo de toda el área de la O.C.D.E.

La Economía U.S.A., con una velocidad de salida de la crisis y de la recesión mayor que Europa es, por supuesto, otra locomotora económica mundial (como el caso especial Chino) que arrastra positivamente el sistema global. El dólar ha iniciado una importante recuperación desde finales de noviembre y se aprecia de manera significativamente por ejemplo con respecto al euro y con respecto al yen. Los datos macroeconómicos fundamentales están en la base de este proceso, tales como los datos de crecimiento de EE.UU. a nivel de P.I.B. (2,2% en el tercer trimestre del 2009), y en general datos de empleo, inmobiliario, producción, ventas minoristas, confianza del consumidor y otros indicadores, como también la Bolsa.

En este contexto, con unos tipos de interés que seguirán bajos en el 2010 y con unos mercados bursátiles que han tenido muy interesantes apreciaciones en general en el 2009, previsiblemente puede ser un gran año de los Fondos de Inversión, aumentando la propensión al riesgo de los inversores y con crecimientos importantes en partícipes, en flujos y diversas magnitudes como por supuesto la rentabilidad, pero resultados matizados según categorías y zonas geográficas, ayudando también en su caso en este escenario el marco fiscal y consideraciones, para los más arriesgados, sobre los tipos de cambio y de otros aspectos.

Si el año 2009 ha acabado para el caso español con una rentabilidad media de los Fondos de Inversión del 6% incluyendo todo tipo de Fondos, debe matizarse que, como siempre que hay un colectivo y tomamos datos medios, hay una dispersión, que puede ser importante en algunos casos en los resultados. La evolución prevista por algunos expertos para el dólar en el 2009 ha ido en contra sobre todo de los fondos de renta fija en dólares. Por otro lado, han existido importantes revalorizaciones, por encima de la media anterior, en el caso de emergentes, así como en otros tipos de fondos como algunos sectoriales.

De cualquier manera, hay que confiar en el ahorro y su diversificación a un buen Analista y Asesor Financiero, en su caso Gestor de Patrimonios, en su caso una Gestora Nacional o Internacional, un auténtico técnico en la materia, con buen plantel de diversos especialistas en diversos aspectos arropándole, y con visión orientada totalmente al cliente, algo que normalmente puede encontrarse en nuestras Instituciones Financieras, y que debe conocer muy bien el mercado y las buenas perspectivas que se auguran, entre otros segmentos, para fondos de renta fija mixta con control de riesgo tipo VaR (Value at Risk), que han crecido para el caso español más de un 50% en el año 2009, existiendo en estos momentos en consulta un proyecto de circular de la Comisión Nacional del Mercado de Valores sobre la metodología VaR de control del riesgo y además, en su caso, el uso de derivados para quien demuestre claras competencias al respecto.

Luis Ferruz Agudo

Catedrático de Economía Financiera y Contabilidad. Universidad de Zaragoza.

TIPOS DE INTERÉS: MUCHO POR APRENDER PARA MEJORAR LA GESTIÓN

2010-03-10T09:10:00.000-08:00

Os pongo el artículo que me publicó el Heraldo de Aragón el domingo 24 de enero de 2010.

El marco conceptual de las Finanzas como Ciencia y sus aplicaciones relevantes de tipo práctico y profesional es algo relativamente nuevo en el contexto general de la Ciencia y sus aplicaciones. Incluso podríamos también escindirlas claramente de la Economía de la Economía y la Teoría Económica, que se desarrolla ya mucho en profundidad en el siglo XIX, con grandes economistas clásicos y Escuelas Clásicas de Economía, mientras que para las Finanzas como Ciencia habrá que esperar hasta bien entrada la segunda mitad del siglo XX, y para Dirección Financiera del Riesgo de Interés hasta incluso la década de los 90 del pasado siglo. Todavía tenemos mucho que aprender para gestionar mejor empresas, instituciones públicas y privadas, Política Económica, etc.

En este contexto, los tipos de interés, que vienen a ser el precio del dinero en general, los préstamos y sus tipos de interés así como los tipos o tantos de rentabilidad de las inversiones, son un elemento crucial en la actividad económica, empresarial, Política Monetaria, etc.

Es cierto que sabemos bastante de tipos de interés, financiación, inversión, Política Monetaria anticíclica, entre otros instrumentos de Política Económica, para combatir la crisis económica, etc. No obstante, algunos sospechamos que es mucho más lo que no sabemos. Hay un consenso bastante amplio, por fin, en que el epicentro de la actual crisis financiera, económica y de empleo, con similitudes globalizadoras en muchos países en base a ciclos económicos correlacionados más efectos contagio, ha radicado en el sistema financiero americano, muy desregulado desde hace décadas, y un sector constructor e inmobiliario sobredimensionado y potenciado por unos tipos de interés muy bajos, además de una cierta alegría en la concesión de préstamos por parte del sistema financiero, amén de una falta casi total de Códigos de Buen Gobierno y normas de Responsabilidad Social, tanto en el ámbito privado como en el público, con normas de obligado cumplimiento para que las instituciones y las empresas funcionen mejor, así como atajar de raíz la codicia y la ambición desmedida, entre otros aspectos, como también el respecto al medio ambiente, con aparejamiento de facultades sancionadoras efectivas por los Supervisores de Mercado, y con implicaciones profundas en muchos ámbitos de la actuación económica y financiera de empresas e instituciones en general, tanto públicas como privadas.

No obstante, dicho todo esto, la profundidad de la crisis financiera, económica y de empleo, debe hacernos pensar y sospechar en más factores explicativos y errores de actuación por parte incluso de la propia Reserva Federal U.S.A. y de los Bancos Centrales, en general, errores de actuación del Sector Público. Dejando a un lado la necesidad de una mayor coordinación económica, financiera, jurídica y ética, entre otros elementos, a nivel mundial, y sobre todo europeo (¡cuanto camino por recorrer!) economistas muy prestigiosos como John B. Taylor, investigador de la Hoover Institution y Catedrático de Economía en Stanford, señalan que los Bancos Centrales han actuado muy deficientemente, incluyendo especialmente todo lo que llevamos de este siglo, en algunos momentos críticos en cuanto al manejo de tipos de interés y la intensidad graduada de su evolución temporal en determinadas sendas alcistas o bajistas.

Seguiremos aprendiendo para gestionar mejor. Nos va mucho en juego. Ya sabemos que si hay crisis o va a haberla, conviene anticiparse con Política Monetaria Anticíclica bajando tipos de interés (¡en la Gran Depresión del 29 hicieron lo contrario!), pero hay que saber detectar y planificar mejor el momento de la inflexión y la intensidad y periodificación de la nueva senda de tipos de interés. Análogamente, en el momento en que la situación requiera una senda alcista de tipos de interés.

Luis Ferruz

Catedrático de Economía Financiera y Contabilidad. Universidad de Zaragoza